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研究評論

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十二月 03, 2013

中誠信中國債券市場周報 (11月25日至29日)

中誠信國際 信用利差快報 (11月25日至29日)

 

概述

     11月官方PMI為51.4%,與上月持平,為2012年5月以來的高點。但在大、中型企業PMI數據持續向好的同時,小企業PMI又下降了0.2個百分點,連續4個月小幅回落,仍位於臨界點以下。

 

     隨著公開市場連續兩週實現貨幣淨投放,貨幣市場部分期限利率較前一周有小幅回落,但SHIBOR隔夜和7天期利率仍在3.7%和4.5%以上,處於相對較高的位置。週五央行公佈了10月底進行的短期流動性調節工具(SLO)交易公告,一方面增加操作的透明性,給市場更穩定的預期,另一方面也表明央行對短期流動性支持的態度??。儘管如此,機構仍然不會盲目樂觀,因為堅持中性貨幣政策仍然是央行未來公開市場操作的主基調。臨近年底,又到了考驗機構流動性管理能力的關鍵節點,雖然有財政存款下放、外匯占款回升等利好因素,仍難以支持利率水平大幅下行。

 

     上週一級市場發行仍然較為冷清,雖然公司債、中票和企業債的發行量有所上漲,但短期融資券發行量大幅下降,整體較前一周發行量繼續減少。發行利率方面,AAA和AA+級品種的發行利率較此前有一定幅度上行,而此前連續上漲的AA級品種發行利率則有所回落。

 

     上週二級市場利率債收益率全線回落,其中國債收益率回落幅度最大,10年期國債收益率降幅達到29bp,央票的回落幅度在7-13bp不等。信用債方面則表現為長期、高等級品種率先回落,中短期大部分品種收益率仍在小幅上漲,但高等級品種漲幅明顯較小,三年期AAA級品種收益率已經小幅下行。由於不同品種走勢存在分歧,信用利差進一步拉大,評級利差也在持續擴張。不過利差的擴張可能難以持續,而是隨著利率債收益率階段性調整到位,信用債收益率的進一步回落而消失。

 

完整報告

http://www.ccxi.com.cn/306d/3907/RedirectDown.html