2014年1月21日
中誠信中國債券市場周報 (1月13日至17日)
中誠信國際利差快報 (12月30日至1月3日)
概述
2013年中國全年GDP同比增長7.7%，順利完成年初定的7.5%的目
標，宏觀經濟穩中向好。展望2014，在經濟轉型與結構調整壓力
下，預計宏觀經濟波動性較2013年將會加大。
上週央行繼續在公開市場零操作，週二500億元的國庫現金定存
對資金面有所支撐，但周四之後，機構謹慎備付，出錢積極性下
降，加上跨春節資金需求增加，流動性緊張顯現，貨幣市場利率
全面上行。隨著春節臨近，資金壓力不小，但央行已表示要保持
適度的流動性，並於啟動了中小金融機構SLF（常備借貸便利）
試點，預計節前資金面不會過於緊張。
上周信用債一級市場供給抬升，各券種發行量均較前幾週上升，
其中公司債在連續四周零發行後上週破冰發行，企業債、中票和
短融發行規模也達最近五週最高值。發行利率方面高等級品種發
行利率利差較前幾周大幅下行，但中低等級品種發行利率利差仍
繼續上行。
上週債券二級市場成交量繼續回暖，成交額超5000億元。週五資
金面的緊張未對二級市場產生重大影響。利率債收益率仍以下行
趨勢為主，僅1月期央票較前一周上行。信用債到期收益率也以
下行趨勢為主，僅部分較長期限和較低等級品種收益率較前一周
繼續上行。信用利差總體繼續擴大，其中短期品種擴大幅度更大，
評級利差也以擴大趨勢為主，其中1年和3年期品種評級間利差擴
大趨勢更顯著。
新年伊始，中小企業集合類債券發行人頻現兌付危機，儘管最終
所發行債券並未出現實質性違約，但發行人層面屢次出現的償債
危機事件，凸顯部分企業在資金成本高企與不利宏觀、行業背景
下信用基本面不容樂觀。預計信用風險在2014年更為顯著，信用
利差還將繼續調整。