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RESEARCH & COMMENTARY

Research & Commentary

January 14, 2014

Weekly Report on China Bond Market (Jan 6 - 10)

Weekly Report of China Bond Market (Dec 23 - 27)

(In Chinese Only)


概述

 

  1. 2013年12月CPI同比上漲2.5%,為5月以來最低值。 2013年全年CPI同比增長2.6%,低於政府調控目標3.5%。溫和的通脹水平將給貨幣政策留下一定的操作空間。 PPI同比下降1.4%,全年PPI同比下降1.9%,與2012年持平。 PPI持續為負凸顯製造業通縮壓力,工業去產能仍在緩慢調整中。
  2. 新年前兩週,央行在公開市場尚未進行任何操作,但資金面相對寬裕。銀行間短期資金狀況持續好轉,隔夜、7天期、14天期和21天期貨幣市場利率較前一周繼續下行。但跨春節的1月期貨幣市場利率已較前一周上行13bp,表明較長期資金面開始承壓。進入1月中下旬,隨著春節及月末臨近,預計未來兩周流動性壓力將有所上升。
  3. 進入2014年以來,信用債一級市場持續冰封,發行規模較小。但總體而言上周信用債發行規模較前兩周有所回暖,主要依靠短融發行規模回升拉動。信用債發行利率繼續攀升,個別較低等級的城投債發行利率衝高至8.99%,創下同期限同信用等級公募城投債發行利率歷史新高。今年將迎來城投債兌付高峰,在發改委允許地方政府“借新還舊”的策略下,短期城投債的違約風險有所下降,但城投債的供給量可能上升,新債發行壓力仍然不小。
  4. 上週債券二級市場成交量回暖,成交額3800多億元,較前一周上漲近四分之三。資金面的相對寬鬆對利率債形成多項利好,上周國債和央票到期收益率全面下行。信用債到期收益率下行趨勢較前一周也更明顯,其中中票表現優於企業債,高等級債券優於低等級債券、短期債券優於長期債券。信用利差經過前一周的短暫收窄,上週重新擴大,評級利差則總體有所擴大,其中較高等級間的評級利差擴大趨勢更顯著。