Researches & Commentaries

Weekly Report of China Bond Market (Dec 23 - 27)

(In Chinese Only)

概述

 2013年中國全年GDP同比增長7.7%，順利完成年初定的7.5%的目

標，宏觀經濟穩中向好。展望2014，在經濟轉型與結構調整壓力

下，預計宏觀經濟波動性較2013年將會加大。
 

上週央行繼續在公開市場零操作，週二500億元的國庫現金定存

對資金面有所支撐，但周四之後，機構謹慎備付，出錢積極性下

降，加上跨春節資金需求增加，流動性緊張顯現，貨幣市場利率

全面上行。隨著春節臨近，資金壓力不小，但央行已表示要保持

適度的流動性，並於啟動了中小金融機構SLF（常備借貸便利）

試點，預計節前資金面不會過於緊張。
 

上周信用債一級市場供給抬升，各券種發行量均較前幾週上升，

其中公司債在連續四周零發行後上週破冰發行，企業債、中票和

短融發行規模也達最近五週最高值。發行利率方面高等級品種發

行利率利差較前幾周大幅下行，但中低等級品種發行利率利差仍

繼續上行。
 

上週債券二級市場成交量繼續回暖，成交額超5000億元。週五資

金面的緊張未對二級市場產生重大影響。利率債收益率仍以下行

趨勢為主，僅1月期央票較前一周上行。信用債到期收益率也以

下行趨勢為主，僅部分較長期限和較低等級品種收益率較前一周

繼續上行。信用利差總體繼續擴大，其中短期品種擴大幅度更大，

評級利差也以擴大趨勢為主，其中1年和3年期品種評級間利差擴

大趨勢更顯著。
 

新年伊始，中小企業集合類債券發行人頻現兌付危機，儘管最終

所發行債券並未出現實質性違約，但發行人層面屢次出現的償債

危機事件，凸顯部分企業在資金成本高企與不利宏觀、行業背景

下信用基本面不容樂觀。預計信用風險在2014年更為顯著，信用

利差還將繼續調整。