中诚信国际认为，香港特区经济具备较强韧性，2019年以来，外部环境恶化以及社会事件发酵拖累香港经济增长，对于政治稳定性也构成一定负面冲击。2021年，香港经济实现较快反弹，在行之有效的审慎财政政策下，长期的财政盈馀和较低的政府债务负担使其具备充足的财政空间，国际金融中心地位为其对外融资能力和流动性提供保障，财政和对外偿付实力保持在很强的水平；同时，在“一国两制”的基础上，香港特区在经济、贸易和金融等领域享有明显的制度优势，全面实施基本法、国安法和本港普通法的香港保持很强的制度实力，对AAAg主体信用级别形成支撑。
香港特区作为全球重要的金融、航运与贸易中心，独特的经济地位支撑了较强的经济韧性，在疫情反复和外部环境恶化的背景下挑战与机遇并存。长期以来，香港经济增速在发达经济体中处于较高水平，2021年人均GDP超过4.9万美元。近年来，受中美贸易摩擦、“修例风波”及新冠疫情等影响，香港经济波动较大，在疫情前香港经济已出现萎缩。2020年，疫情加剧了香港经济增速的放缓，劳动力市场受到严重冲击，疫情导致的国际物流受限导致香港转口贸易受到明显冲击，2020年香港经济萎缩6.5%。2021年，随着复产复工的推进，在消费和出口的拉动下香港经济显着复苏，经济增速达6.4%，扭转了连续两年的负增长。2022年，香港经济面临第五波疫情的冲击，经济增速或放缓至2%左右1。随着本地疫情减退以及政策支持，近期消费和营商气氛已出现明显改善。短期来看，疫情仍是香港经济面临的重大挑战，全球经济弱修复也将在一定程度上影响香港经济的修复动力。在大国博弈持续、俄乌冲突加剧全球阵营分化的背景下，香港作为国际贸易、金融中心的地位也面临一定的挑战。但与此同时，香港经济融入中国发展大局也将带来新机遇。在中国经济双循环特别是内循环补短板以及全面实施基本法、国安法和本港普通法的背景下，通过主动对接“十四五”规划建设国际科创中心，打造北部都会区“科技新城”；有效发挥自身在资本市场融通、税收优惠、全球创新要素汇集地的优势，积极融入粤港澳大湾区建设，利用湾区内相对完备的产业链，形成粤港澳大湾区的创新枢纽与产业集聚枢纽，推动产业结构的转型升级，有望提升香港经济的潜在增长力。
香港特区政府财政实力雄厚，长期的财政盈馀和较低的政府债务负担使其具有充足的财政空间，需关注人口老龄化等结构性问题的影响。长期以来，香港政府遵循“量入为出”的审慎财政原则，奉行简单而低税率的税制，财政预算在支撑经济和应对人口结构变化与生产力挑战之间维持平衡。香港政府已连续十多年实现财政收支盈馀，具有充足的财政储备。截至2022年一季度末，特区政府的财政储备为9572亿港币。2020年在经济急剧放缓的背景下，香港政府推出了大规模的财政刺激政策，政府财政赤字率攀升至9.3%；2021年随着经济的好转，政府财政赤字大幅收窄至0.6%。同时，香港政府的债务负担很低，一般政府债务占GDP的比重始终维持在5%以下，2020-2021年在宽松的财政政策下政府债务负担小幅上升，2021年末约为GDP的4.5%，维持在很低的水平，而利息支出占财政收入的比例接近于0。近期面对第五波疫情，香港政府采取积极的财政政策，缓解中小企业资金周转压力，预计2022年财政赤字率将上升至3.3%，而政府负债率将小幅下降至4.3%。长期来看，需关注人口老龄化等结构性问题对于政府财政收支及财政储备的影响。
香港特区的对外偿付实力很强，经常账户长期保持盈馀，充足的财政和外汇缓冲、有效的金融监管以及国际金融中心地位为其对外融资能力和流动性提供保障。香港经常账户以及净FDI长期保持顺差，2021年经常账户馀额占GDP的比重为6.8%，较2020年基本持平，净FDI流入占比为14.5%，较2020年回升4.6个百分点。香港的国际金融中心地位、完善的汇率制度为其对外偿付提供了有力支撑，在国际资本市场上的融资能力很强。此外，香港政府的外汇储备和国际投资头寸庞大，2021年NIIP占GDP比重超过580%。2019年以来，出于对香港社会事件以及治理问题的担忧，国际资本外流压力有所加大，但到目前为止未出现重大资本外流的现象。2022年由于美联储开启加息周期导致美元流动性有所收紧，在联系汇率制度的机制下，港元兑美元汇率触及7.85的弱方兑换保证，香港金管局多次向市场注入流动性以维持汇率稳定。同时，考虑到国内流动性整体宽松且港股市场估值存在比较优势，南向资金的持续流入也将为香港市场提供流动性支撑。
香港特区的法律体制完善且政府效能很高，全面实施国安法对于稳定香港的政治社会局面起到重要作用，但需警惕西方与香港脱钩的可能性。在“一国两制”的基础上，香港特区经济和财政政策的灵活度、透明度较高，在经济、贸易和金融等领域享有明显的制度优势，并成为全球最具竞争力的经济体之一。香港的法律体系和财政体制完善，政府治理效率较高，法治建设处于全球领先地位，在腐败控制和产权保护方面也处于很高的水平。近年来，由于社会运动发酵产生了一定的社会政治影响，政治稳定性受到一定冲击，国安法的推出对于香港政治及社会的稳定性起到重要作用。与此同时，在大国博弈和全球化弱化的背景下，香港作为国际贸易、金融中心的地位面临挑战，需警惕西方与香港脱钩的可能性。
香港特区的金融监管制度完善，银行业风险处于较低水平，需重点关注中国房地产调整对于香港银行的信贷风险影响。香港的银行业是全球系统重要性银行（G-SIB）的关键业务中心之一。截至2021年10月末，银行资产占GDP的比重为920%；截至2020年底，总资产管理规模占GDP的1300%，其中60%以上的资金来自于境外投资者。得益于完善的金融监管制度和有效的宏观审慎政策，香港银行业资产质量很高，需重点关注中国大陆房地产市场调整对于香港银行的信贷风险的影响。同时，在联系汇率制度下，需关注美联储加息及全球宏观经济和金融环境的波动对香港银行业盈利能力和资产质量的影响。
未来可导致评级下调的因素包括:
● 经济增速超预期放缓；
● 经济转型升级不及预期，经济增长潜力受限；
● 政治及社会稳定性面临挑战导致营商环境显着恶化。