中诚信国际 信用利差快报 (12月9日至13日)
概述
上週统计局公佈了11月最新宏观经济数据。 CPI同比上涨3.0%，较10月回落0.2个百分点，通胀压力有所减轻。 PPI同比下降1.4%，降幅较10月略有收窄。经济增长方面，工业增加值同比实际增长10%，延续高位平稳运行。宏观经济总体表现稳健，对债市形成中期基本面压力 。
公开市场上央行暂停逆回购操作，资金连续两週实现净回笼。但从资金价格来看，短期资金仍相对宽松，短期货币市场利率延续了前一周的下行趋势，但21天期和1月期货币市场利率则表现为上行，说明市场对跨年、跨春节的资金需求仍比较紧张。上週10家银行试点发行同业存单，受此影响，Shibor利率出现波动。 3月期和1年期Shibor利率分別较前一周上行17bp和27bp。随着利率市场化的逐步推进，我们认为这一上涨趋势仍将延续。
上週一级市场发行量仍然较为惨淡，但企业债较前一周有一定幅度的回升，除去150亿的铁道债，仍有63亿规模的企业债发行。新发行的企业债和中票集中在AA+和AA两个级別。发行利率则继续走高，但上行幅度有所缩小。在市场资金易紧难松的背景下，预计新债发行利率仍将在高位运行。
由于央行暂停逆回购符合机构预期，二级市场并未对此过度反应。短期国债收益率甚至表现出回落趋势。央票到期收益率相较于前几週变化幅度也大大缩小。信用债到期收益率儘管表现出上行，但是幅度较小，均在10bp以内、信用利差上週以扩大为主，评级利差则表现出短期品种有所收窄，而长期品种有所扩大的特徵，但变化幅度较小。
刚刚结束的中央经济工作会议明确把防控债务风险作为明年经济工作的主要任务之一，力求控制和化解地方政府性债务风险。同时中组部也将把地方政府债务状况列入干部考核内容。这些给未来增犟地方政府债务透明度、控制地方政府债务规模增速定下了基调。预计未来城投债的发行规模将进一步受到控制，而存量债券的风险则会逐渐化解。
完整报告
www.ccxi.com.cn/306d/3923/RedirectDown.html