2014年1月21日
中诚信中国债券市场周报 (1月13日至17日)
中诚信国际利差快报 (12月30日至1月3日)
概述
2013年中国全年GDP同比增长7.7%，顺利完成年初定的7.5%的目
标，宏观经济稳中向好。展望2014，在经济转型与结构调整压力
下，预计宏观经济波动性较2013年将会加大。
上週央行继续在公开市场零操作，週二500亿元的国库现金定存
对资金面有所支撑，但周四之后，机构谨慎备付，出钱积极性下
降，加上跨春节资金需求增加，流动性紧张显现，货币市场利率
全面上行。随着春节临近，资金压力不小，但央行已表示要保持
适度的流动性，并于启动了中小金融机构SLF（常备借贷便利）
试点，预计节前资金面不会过于紧张。
上周信用债一级市场供给抬升，各券种发行量均较前几週上升，
其中公司债在连续四周零发行后上週破冰发行，企业债、中票和
短融发行规模也达最近五週最高值。发行利率方面高等级品种发
行利率利差较前几周大幅下行，但中低等级品种发行利率利差仍
继续上行。
上週债券二级市场成交量继续回暖，成交额超5000亿元。週五资
金面的紧张未对二级市场产生重大影响。利率债收益率仍以下行
趋势为主，仅1月期央票较前一周上行。信用债到期收益率也以
下行趋势为主，仅部分较长期限和较低等级品种收益率较前一周
继续上行。信用利差总体继续扩大，其中短期品种扩大幅度更大，
评级利差也以扩大趋势为主，其中1年和3年期品种评级间利差扩
大趋势更显着。
新年伊始，中小企业集合类债券发行人频现兑付危机，儘管最终
所发行债券并未出现实质性违约，但发行人层面屡次出现的偿债
危机事件，凸显部分企业在资金成本高企与不利宏观、行业背景
下信用基本面不容乐观。预计信用风险在2014年更为显着，信用
利差还将继续调整。